华泰柏瑞:远山如画 勇敢地向春天出发吧


来源:华泰百利财务管理

亲爱的朋友,你好!

在新的一年开始之际,祝大家平安快乐,全家幸福。

我们刚刚度过了一个不同寻常的春节。新型冠状病毒中的肺炎流行使原本热闹的节日变得异常沉重。市场对疫情也很敏感。假期后第一周的起起落落有些令人困惑:影响有多大?市场会重演吗?这些都是投资者目前正在努力解决的问题。

如果目前的情况是模糊的,那么我们不妨跳到彼得林奇的“大图”来看问题。如果你从三年的角度来看,你认为会有更多的机会还是更多的风险?

如果我回答,我很自信。

就上市公司的盈利能力而言,经济领域的结构特征将继续显现。新经济已经成为增长的主要引擎。从我们的调查和反馈结果来看,以5G、苹果产业链、半导体、特斯拉产业链、游戏和其他需求稳定的泛消费类股票(如药品)为代表的成长型股票的表现确定性是显而易见的,许多优秀的公司值得探索。

就市场流动性而言,海外资金仍很难配置到a股,国内机构投资团队稳步增长。各种长期增量基金涌入a股将是未来的长期趋势。

站在俯瞰路线的历史山上,我不认为当前市场存在系统性泡沫。a股上市公司的整体估值分布与2012年12月类似。这是除2013年6月“资金短缺”之外的历史上第二个有效交易低点。与此同时,主要基础广泛的指数的风险补偿(即估值减去无风险收入的倒数)在历史上处于较高的位置。因此,指数大幅持续下跌的空间有限。相反,调整是配置高质量股权资产的好机会。

不可否认,估值差异是存在的,一些行业并不便宜。然而,如果我们回顾2013年至2015年,我们可以看到,市场总是从结构性上涨开始,逐渐发展到整体上涨,从而导致居民资产配置的变化。同时,由于个股分化的存在,基金经理的专业优势进一步凸显,股票基金仍是未来获取资本市场回报的首选工具。

不管风浪多大,优秀的基金总能带你穿越万重山。

投资是一门关于时间的艺术。长期思考是按时获得复利的必要条件。我的职责是从长远出发,选择从经济转型和持续经济增长中受益的行业,规划出高质量、高股东回报和高时间价值的公司。我希望你也能从长远出发,在市场低迷时更勇敢,在面对波动时更有耐心。疫情最终会结束,投资需要逆转。

最后,我想和你分享斯宾塞约翰逊的一句话:

“当你关注遥远的山峰时,山谷将成为一段充满希望的旅程。”

让我们满怀希望,勇敢地出发去迎接春天~

你的朋友

张辉

2020年2月