解读阿里Q3财报:营收净利润增长均超预期 财报亮眼却面临大挑战


北京时间2月13日,阿里巴巴发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度未经审计的财务业绩。去年,阿里的股价表现仍然非常抢眼。2019年初,阿里巴巴在纽约证券交易所的股价约为136美元。到年底,阿里巴巴的股价飙升至219美元,导致许多中国股票全年上涨约61%。

据财务报告显示,阿里巴巴本季度收入为1614亿元,同比增长38%,超过市场预期的1592.09亿元。净利润达到501.32亿元,同比增长62%。尽管收入和净利润增长都超过了市场预期,但阿里在开盘时下跌了近2%,收盘时下跌了1.6%。

为什么阿里巴巴的新财务报告不能让投资者满意?我们能从阿里巴巴的这份新财务报告中收集到什么样的增量信息?阿里巴巴在疫情爆发后采取了什么措施?在疫情的影响下,阿里巴巴的业务系统经历了哪些风险和机遇?

收入同比增长38%净利润同比增长62%

在《财富》之前,市场预计阿里巴巴第四季度每股收益为1.87美元,同比增长34.5%。收入预计为227.5亿美元,同比增长31%。值得注意的是,在过去的八个季度中,阿里巴巴的每股收益达到或超过了分析师的预期。

据报道,2020财年第三季度的收入为1614亿元,同比增长38%,超过了1592.09亿元的市场预期。净利润达到501.32亿元,同比增长62%,其中23.36亿元来自蚂蚁金服33%的股份。归属于普通股东的净利润为523.09亿元,较去年同期的330.52亿元增长58%。调整后的税前利润为558.8亿元,高于去年同期的407.08亿元。

尽管收入和净利润的增长都超出了市场预期,但由于财务报告的影响,截至文章结尾,阿里巴巴的股价下跌了1.76%,至220.36美元,市值为5.8999亿美元。下降的原因可能仍然是流行病对阿里巴巴的预期影响。

从业务收入来看,核心电子商务公司的收入同?仍龀?38%,达到1414.75亿元(约合203.22亿美元);云计算收入同比增长62%,至107.21亿元(约15.40亿美元);数字媒体和娱乐收入同比增长14%,至73.96亿元(约合10.62亿美元)。来自创新项目和其他业务的收入同比增长40%,至18.64亿元(约合2.68亿美元)。

就活跃用户数据而言,中国零售市场活跃消费者的年度数量达到7.11亿,比2019年8月30日的6.93亿增加了1800万。2019年12月,中国零售市场的移动活跃用户数量达到每月8.24亿,比2019年9月增加了3900万。

营业利润395.60亿元(约56.82亿美元),同比增长48%。调整后的息税前利润为580.75亿元(约合83.42亿美元),同比增长26%。核心电子商务公司调整后的税前利润、利息、折旧和摊销为663.71亿元(约合95.34亿美元),同比增长22%。

第三季度总成本和总支出为1218.96亿元(约175.10亿美元),占总收入的75%。去年同期总成本和总支出为904.8亿元,占总收入的77%。剔除股权激励支出的影响,收入成本占收入的比重与去年同期持平,均为53%。

第三季度收入成本为843.32亿元(约121.14亿美元),占收入的52%。产品R&D支出110.77亿元(约合15.91亿美元),占收入的7%。销售和营销费用为158亿元(约22.7亿美元),占收入的9%。一般费用和管理费用共计74.15亿元(约10.65亿美元),占总收入的5%。

经营活动提供的现金净额为965.05亿元(约138.62亿美元);未按美国公认会计准则计量的自由现金流为782.79亿元(约112.44亿美元)。

从财务报告数据来看,“稳定”这个词仍然可以用来描述本季度的业绩,主要是du

仅在这份出色的财务报告背后,投资者就在担心阿里下一季度的财务报告表现。在疫情的影响下,阿里的电子商务业务收入将不可避免地“缩水”。在这场危机下,还有哪些企业获得了市场认可?美国股票研究所将详细阐述本季度阿里主要核心业务的表现。

电子商务业务收入增长稳定下滑市场仍有增量用户挖掘

本季度,电子商务零售业务收入为1014.58亿元(约合158.66亿美元),较上一财年同期的810.55亿元增长36%,占总收入的88%。与前几个季度的增长率相比,电子商务业务的增长率较低且具有创新性。

(图源:财务报告看公司)

其中,客户管理业务收入612.35亿元(约87.96亿美元),同比增长23%;佣金收入为234.09亿元(约合33.62亿美元),同比增长16%。其他收入258.14亿元(约合37.08亿美元),同比增长128%。

根据细分,阿里电子商务业务的两大传统支柱的增长越来越慢。商户服务收入和佣金收入的增长率分别为23%和16%,远低于总收入的增长率。新零售业务的其他收入部门则表现出强劲的增长势头,实现了128%的增长。

得益于以平角马、天猫超市、进口业务和银泰为主体的新零售业务的数据喜人,以菜鸟网和饿面为主体的本地生活业务表现稳定。其中一个亮点是新鲜箱马的生长。截至2019年12月31日,我们在中国拥有197家自营鲜马店,主要位于一线和二线城市。

阿里的电子商务业务与用户规模密切相关。本季度,新用户不仅来自一线和二线城市,也来自二线城市。在本季度,阿里在新用户方面的表现仍然值得称赞。淘宝天猫的月度移动业务为8.24亿,同比和环比增长率分别为17.88%和4.97%,均高于上一季度。这表明不断下降的奖金并没有消失,阿里的活跃用户仍在加速增长。

尽管阿里的电子商务业务在本季度表现良好,但外界更担心其核心业务在下一季度的表现。在这种流行病的影响下,阿里调动了他所有的资源和平台来抗击这种流行病。

当面具供不应求时,1688、阿里国际站、淘宝、天猫联合国内外厂商生产供应面具。据统计,节前生产157万台,节后恢复生产,预计日产1628.9万台。到目前为止,阿里巴巴已经购买了4000多万件医疗物资,并将它们运往武汉和其他受灾地区,价值4.68亿元。菜鸟绿色通道向武汉和其他受灾地区运送了2600多万份医疗用品。

2月10日,阿里巴巴发布了《告商家书》,提出了6个主要方面和20项帮助商户的措施,包括“2020年上半年免除所有天猫商户的年度平台服务费”和“蚂蚁金融服务集团银行向淘宝天猫上的湖北商户提供100亿元无息贷款”。

2月12日,阿里巴巴国际站推出“数字帆船,团结抗疫”的数字外贸综合解决方案。该支持计划的核心措施可概括为16个词:“开放的业务机会来源”、“运营效率”、“绩效保证”和“财务支持”。

在疫情的影响下,这种风险对阿里的电子商务业务有很大的影响。根据海豚智库的数据,阿里在二月份可能会损失89.6亿美元的广告和佣金。考虑到如果没有疫情,也将比上年增长15%,2月份实际损失将超过112亿元。

从电子商务业务的增长率来看,增长仍然比较稳定,这也说明阿里在这个核心业务上仍然有很大的市场竞争力。然而,我们也看到,在疫情的影响下,电子商务业务的

尽管本季度的增长表现相当不错,但从前几个季度的增长率来看,阿里云本季度的收入增长率也呈现出同比增长率持续下降的趋势。

从阿里目前的主要业务来看,无论是从阿里本身还是从投资者的角度来看,阿里云都是可以期待的。目前,阿里云的同比增长率相对稳定,超过亚马逊AWS的36.53%和微软Azure的27%。一些人也在期待阿里云步入万亿美元的大门。

以亚马逊和微软为代表,他们都依赖云业务来实现超过1万亿美元的市场价值。同样,阿里云的成长对阿里云的市场价值判断非常重要。此前,在摩根士丹利2018年的估值模型中,基于25%的年复合增长率,AWS估值约为2700亿美元,约占亚马逊总市值的33%。与此同时,摩根还预计阿里云2024年的销售额将达到285亿美元,基于同样的PS价值,预计销售额将达到2000亿美元。

估值偏高仍是因为阿里云的发展潜力。2月11日,IDC发布了《中国公有云服务市场(2019Q3)跟踪》报告。报告显示,2019年第三季度中国公共云IaaS市场规模达到144.6亿元,同比增长62.2%。作为三大互联网云服务提供商,阿里云、腾迅云、金山云以及中国电信、华为云和AWS正引领着中国云计算市场的快速发展。

目前,阿里云的主要市场仍集中在亚太地区。尽管它占据了很大的市场份额,但亚马逊和微软在收入规模上仍有很大差距。这也要求阿里云在未来占据更多市场,提升其整体商业价值。然而,不可忽视的是,国内云计算制造商也在加速发展,与滕循云业务的竞争也在加剧。

腾讯的云计算收入上个季度增长了80%,达到47亿元(6.7亿美元)。相比之下,阿里巴巴上个季度的云业务收入增长了62%。尽管阿里巴巴的云业务仍比腾讯大得多,但其增长正在逐渐放缓,而且没有产生利润。

在这场疫情中,阿里云展现了强大的竞争力,尤其是它的钉钉性能。春节以来,对在家工作和在家上课的强烈需求导致苹果应用商店连续七天被钉住。为了防止这种流行病,阿里巴巴1000多万企业组织的2亿名上班族开始在网上工作。为了支持前所未有的办公需求,阿里云上紧急扩充了10,000台云服务器,以保证视频会议、群组直播、办公协作等功能,确保用户体验顺畅。

nail的迅速普及对阿里巴巴整体业务操作系统的发展意义重大,也将是阿里巴巴推动TOB业务进一步发展的重要产品。除了帮助阿里巴巴开发自己的商业操作系统,钉子的大规模推广还有很大的工业价值。

主要娱乐业务增速放缓,亏损增加。在短期内实现高增长并不容易。

在阿里的业务中,主要的娱乐业务仍处于投资开发阶段。第三季度数字媒体和娱乐收入为73.96亿元(约合10.62亿美元),同比增长14%。

主要文化活动主要以阿里影业、淘宝电影、优酷等为代表。这些商业领域是阿里改善娱乐生态的布局,但在制作电影或其他项目时风险不小。亏损方面,本季度阿里达娱乐调整后的EBITDA为32.98亿元,比上季度的22.07亿元大幅增长。

亏损增加的主要原因是优酷在第四季度没有推出一些热门作品来吸引付费用户的增长。没有大型电视剧的帮助,广告和付费业务的增长会有一定的困难。春节档案的取消也给阿里影业和淘宝影业造成了巨大的损失。与此同时,去年国内影视业的发展受到很大影响,启动的项目数量大幅减少,这对于阿里格兰德来说也是显而易见的

近年来,阿里不断向海外进军,通过海外投资和并购拓展海外市场。速卖通是阿里巴巴自己的B2C平台,是阿里巴巴海外扩张的重要工具。此外,阿里还收购了一些海外电子商务平台,并继续在全球推广其网络,试图增强其在海外市场的影响力,从而努力与亚马逊竞争。

从阿里的海外行动来看,其投资布局主要集中在电子商务领域。根据公司的基因,阿里支持海外经验丰富的电子商务平台是有益的。目前,阿里巴巴控制着海外电子商务平台,如东南亚领先的电子商务平台Lazada、土耳其领先的时尚电子商务平台Trendyol、南亚最大的电子商务平台Daraz和印度尼西亚的电子商务平台Tokopedia。其全球速卖通已经覆盖了世界主要国家,在俄罗斯、西班牙、巴西等国家有明显优势。

对阿里来说,虽然国内市场的发展规模越来越大,但增长空间仍然比海外市场小,这也是阿里频繁在海外活动的重要原因之一。美国证券研究所认为,阿里的海外行动今后肯定会继续增加,通过幕后控制争取增加在海外市场的影响力,这也是提升其估值价值的一个重要布局。

结论:

从阿里的财务报告来看,它仍然是一份稳定的财务报告。当然,这主要是由于核心业务中电子商务的稳步增长。这也是它能够获得许多分析师购买的评级的关键原因。据市场调查公司称,阿里巴巴是亚洲最受欢迎的公司。在跟踪阿里巴巴纽约上市股票的48名分析师中,有47人对该股票给予了“买入”或“强力买入”评级。

据腾讯科技报道,关于疫情对本季度财务状况的影响,阿里巴巴首席财务官吴伟在财务报告电话会议上表示,我们预计三季度的收入增长会受到负面影响,也就是说,增长率会放缓,不排除是一个相对较大的放缓。

对阿里来说,由于疫情的影响,下一季度的财务业绩将明显面临同比增长的下滑。然而,从乐观的方面来看,疫情只是过去的时间问题,阿里的困难只是短期的。随着情况的改善,阿里的业务也将正常化。阿里能否赶上或超过困难时期将考验他的综合实力。